Tether：可能毁掉加密市场的代币！

随着加密货币的暴跌，人们的注意力集中在一个潜在的脆弱点上：市场对一种叫做Tether的所谓稳定币的依赖。

旧金山--加密货币的价格正在暴跌。一个所谓的稳定币在几天内失去了所有的价值。一家新式的加密银行停止了提款，而投资者已经陷入了财务困境。现在，加密货币行业正在努力应对一个更加严峻的前景。最糟糕的情况可能还在后面。

人们对加密货币市场的另一个潜在弱点的担忧正在增加。Tether是一家公司，它的同名货币是全球加密货币交易的一个关键。长期以来，Tether是该行业最受关注的公司之一，它正面临着来自监管机构、投资者、经济学家和越来越多的怀疑论者的压力，他们认为它可能是在更大的崩溃中倒下的另一张多米诺骨牌。美国大学的金融专家Hilary Allen说："Tether确实是加密货币生态系统的命脉，如果它内爆了，那么整个门面就会倒塌。"

Tether是稳定币的主要发行者，这是一种与美元等稳定资产挂钩的加密货币。与比特币和以太币等传统加密货币不同，它们的货币价值可以大起大落，而稳定币通常被设计为保持1美元的恒定价格，并由大量资金储备或其他金融工程支持。这种一致性使加密货币交易商能够进行安全、可预测的交易，而不需要依赖银行或其他金融看门人。但这些代币中的许多只是名义上的稳定。上个月，当加密货币融化时，崩盘部分是由TerraUSD的失败引发的，TerraUSD是一种稳定币，对标1美元的挂钩，通过算法与一种名为Luna的姐妹加密货币挂钩。当Luna的价格暴跌时，TerraUSD也随之下跌，形成了一个 "死亡漩涡"，震撼了更广泛的市场。

相比之下，Tether声称其稳定币有现金和其他传统资产的支持，使其储备对加密货币市场的健康发展至关重要。理论上，任何想要将Tether兑换成美元的人都可以快速而轻松地做到这一点。但该公司的财务报表显示，其储备金的很大一部分被捆绑在被称为商业票据的无担保公司债务上。这种金融工具的风险更大，而且更难迅速转化为现金，特别是在金融动荡时期。2021年，纽约总检察长对Tether公司处以1850万美元的罚款，并称该公司对其储备金进行了撒谎，称其为 "一个没有稳定性的稳定币"。

批评者说，Tether本质上是作为一个监管松散的银行。交易者交出数百万美元，作为回报，他们会收到数以百万计的稳定币，用来押注比特币或狗狗币等波动较大的加密货币。Tether目前有700亿枚代币在流通，使其成为TerraUSD崩溃前规模的三倍多。在最坏的情况下，经济下滑可能引发相当于银行挤兑的加密货币。交易员可能都会急于将他们的Tether兑换成美元，但却发现Tether无法满足这些订单。投资者将损失数十亿美元，迫使他们出售他们持有的其他加密货币，造成潜在的破坏性恐慌，可能蔓延到非加密货币市场。

上个月，Tether尝到了这种情况的滋味。随着加密货币的暴跌，大量投资者要求将他们的Tether兑换成美元，迫使该公司在一周半的时间里支付了大约八分之一的储备，即100亿美元。在加密货币交易所，泰瑟币短暂地从1美元的挂钩中动摇了。

最终，该公司表示，它满足了需求。Tether进行了一次胜利之旅，宣称它已经完美地 度过了这场危机。该公司的首席技术官Paolo Ardoino在接受采访时说，这次坠机是 "Tether可能发生的最好的故事，我们不是在胡闹，我们极其认真地对待风险管理。"

然后在周日，加密货币银行Celsius Network宣布停止提款，导致数字货币价格再次崩溃。据彭博新闻社报道，Tether曾在2020年投资Celsius，并借给它约10亿美元的Tethers；该公司本周表示，除了少量投资外，它目前对Celsius的风险敞口为零。不过，随着市场的回落，投资者还是从Tether公司撤出了约16亿美元。更多的怀疑论者正在发表意见。上个月，一位美国银行业高官呼吁制定管理Tether及其竞争对手的新规则，称TerraUSD的崩溃突出了监管松散的稳定币的风险。一些交易员现在正将他们的资金投入到其他稳定币中，因为他们担心下一次崩盘可能会考验Tether是否有足够的储备。

罗格斯大学研究加密货币的经济学教授Bruce Mizrach说："他们有足够的抵押品来抵御这次冲击，但这并不意味着他们有足够的能力来抵御下一次冲击。”即使按照加密货币经常是超现实的标准，Tether也有一段奇特的历史。该公司由Brock Pierce于2014年创立，Pierce是一位加密货币的传教士，作为一名儿童演员，他曾出演过「大鸭子」电影。他和他的合伙人Reeve Collins后来将公司的控制权交给了一位名叫Giancarlo Devasini的前整形外科医生，后者将Tether的一些资产存放在巴哈马的一家银行，该银行由 "小侦探 "动画片的创作者之一经营。

Tether已经迅速成长。去年，它发行了大约500亿稳定币，超过了全球供应量的三倍。Ardoino先生在采访中说："如果我们必须赎回最后一分钱，我们可以做到。”

该公司由欧洲、亚洲和拉丁美洲的约50名员工运营。其首席执行官JL van der Velde是一名荷兰商人，其LinkedIn资料显示他在香港工作；该公司拒绝确认他的位置。他和首席运营官Devasini先生很少公开讲话。Tether的公众形象是Ardoino先生，他将他的同事描述为对公司发展感到惊讶的普通人。Ardoino先生说："他们最初并没有想到它可能会发展得这么大。他们并没有准备好成为公众人物，这没有什么不好。"

有时，Tether坚持认为其稳定币完全由美元支持。但去年，纽约总检察长莱蒂西亚-詹姆斯称这些说法是谎言。几年前，与Tether有关联的一家加密货币交易所在一次商业交易中损失了8.5亿美元。根据詹姆斯女士的调查，为了弥补损失，该交易所Bitfinex从Tether的储备中获得贷款，使稳定币部分失去支持。

Tether与纽约总检察长达成了和解，在不承认错误行为的情况下支付了1850万美元的罚金。Tether公司的一位女发言人说，该公司的储备问题归结为一个通信错误。

去年10月，商品期货交易委员会发现，在2016年至2018年的26个月 "样本期 "中，Tether只有四分之一的时间在其账户中持有足够的储备。该公司向该委员会支付了4100万美元的罚款。

自纽约和解以来，Tether已经发布了定期声明，披露其储备的构成。但它的公告对消除怀疑没有什么作用。上个月，Tether透露，其储备金的四分之一，即200亿美元，由商业票据组成，比2月份减少40亿美元。同时，它增加了对货币市场基金的风险敞口，这些基金可能投资于商业票据，从30亿美元增至约70亿美元。Tether还透露，其50亿美元的储备被绑在 "其他投资 "上，包括数字货币。批评者认为，这份报告基本上是在洗白，该项目仍然缺乏许多投资者所期望的那种稳定性。(Tether的女发言人说，该公司的商业票据组合将 "逐渐减少到零，不会出现任何损失"）。

到目前为止，Tether仍然是最受欢迎的稳定币。但在过去的一个月里，Tether的流通数量下降了7%以上。USDC是一种据称完全由现金和美国国债支持的稳定币，其流通量大约增加了4%。经营另一个稳定币项目Frax的Sam Kazemian说："我不能说我对Tether像对USDC那样有信心。”

对Tether的担忧已经蔓延到华盛顿。当财政部长Janet Yellen上个月在国会作证时，她注意到Tether在与1美元挂钩方面的摇摆不定，并呼吁加强对稳定币的监管。她说，稳定币的增长带来了 "几个世纪以来我们所知道的与银行挤兑有关的相同风险"。Ardoino先生说，Tether渴望与监管机构合作，制定一个全球框架，管理稳定币发行者必须对其储备进行的披露。但Tether一直在抵制更积极的提议，因为这些提议会使其受到像传统银行那样的监管要求。

"每个人都吓坏了--比如，'我失去了一生的积蓄'，这是一个悲剧，但当有人说，'我去了赌场，失去了我一生的积蓄'，这同样是一个悲剧。但这并不意味着让我们把赌场监管起来，让它不存在。"他与Pierce一起创立了Tether，现在经营一家名为BLOCKv的加密货币企业。