2021年，投资巨头Tiger Global向私人科技公司注入资金，其中一项举措引人注目：对加密货币招聘平台Braintrust的押注。作为投资回报，Tiger没有收到股票，而是获得了数百万个数字代币。
这些代币名为BTRST，作为Braintrust用户的货币和奖励系统。但这家硅谷初创公司还向像Tiger这样的投资者出售了大量代币，并要求他们同意多年锁定期，以确保投资者不会抛售持有的代币并压低价格。
在最近的加密货币牛市中，代币策略大获成功，因为数字资产飙升。但在2022年初，市场发生了戏剧性的转变。像Terra和FTX等行业主力的崩盘导致加密货币暴跌，市值下降了多达70%。与此同时，风险投资公司及其有限合伙人投资者由于利率开始飙升而变得不愿意掏钱。
对Tiger而言，整个市场的崩溃导致其风险投资损失巨大，迫使该公司据报道考虑出售部分持股以安抚有限合伙人。通常情况下，这将涉及在二级市场寻找股票买家，相比倾销代币而言，这是一个繁琐的过程。然而，在Tiger的BTRST代币案例中，该公司可以在锁定期过后直接在加密货币交易所出售这些代币。
《财富》杂志查阅的链上数据显示，自1月以来，Tiger的钱包一直在抛售Braintrust代币，借助机构投资公司FalconX出售数十万个代币，导致价格下跌超过20%。Tiger拒绝置评。
代币价格的暴跌对风投投资者来说带来了一个困境：与熊市下对私人公司的估值下降不立即显现相比，像Braintrust这样基于代币的项目的损失可以立即被所有人看到。
Braintrust的联合创始人亚当·杰克逊表示，他坚持公司的基于加密货币的战略，认为代币的价格对Braintrust平台的实用性没有影响。即便如此，他承认价格会影响市场情绪。他告诉《财富》杂志：“代币项目每天都要吞下这个破摊子。”
Braintrust的情况凸显了加密货币风险投资的风险。在牛市中，流动性代币可以带来巨大而即时的收益，但好时光结束后的冲击也会更大，这突显了加密货币风险投资在走出熊市的挑战更加艰巨。《财富》杂志采访了投资者、分析师和企业家，以了解这个新行业是如何适应的。