不受监管的 DeFi和影子银行的到底有什么不同？

美国大学华盛顿法学院教授说 DeFi 危及更广泛的金融体系

影子银行的许多负面特征——例如导致 2008 年全球金融危机的过度杠杆和不透明性已经渗透到去中心化金融的世界。

这是美国大学华盛顿法学院教授希拉里·艾伦在最近发表的一篇题为“DeFi：影子银行 2.0？”的论文中的警告。

她说，除非监管机构对加密货币世界这个新兴领域采取行动，进行更强有力的监督，否则金融体系面临的风险将会增加。什么是影子银行？大概的说，影子银行系统指的是受监管银行范围之外的贷方、经纪人和其他中介机构。最臭名昭著的参与者和受害者可能是雷曼兄弟和贝尔斯登，它们都在次级抵押贷款市场的崩溃中倒闭。

借贷是 DeFi 中的领先应用之一，大约有 160 多个应用程序，这些应用程序可以无需中介，匿名进行交易、借贷和借贷。收益起步就是两位数，甚至更高的回报，以换取向持有人借出代币。根据行业数据跟踪机构 DappRadar 的数据，“锁定”在 DeFi 应用程序中的资产总价值约为 1200 亿美元。

资金流入引起了更多传统金融机构的注意。法国兴业银行一直在修补 DeFi 贷款的业务。HSBC Holdings PLC 刚刚在the Sandbox虚拟世界中收购了一块虚拟房地产。许多金融机构，例如Silvergate Capital Corp.和一些小型银行，正在计划或已经发行自己的稳定币，这些稳定币被广泛用于促进 DeFi 交易。

艾伦在接受采访时说：“有一些成熟的金融机构对这个领域的收入垂涎欲滴。” “我从这个领域的增长和金融稳定的角度看到的担忧是，金融机构到底能不能在这个领域赚到钱。”

为对冲基金等机构的客户提供服务的加密公司已经开始进驻。Genesis Trading 是全球最大的数字资产贷方，拥有超过 1500 亿美元的资金，正在制定进军 DeFi 的计划，董事总经理兼联席主管 Matthew Ballensweig 表示，未来会在 Genesis 进行交易和借贷。

Ballensweig 说：“我们正在考虑 DeFi 的长期战略以及与我们业务的整合。”他补充说，DeFi 最终可能成为更便宜的资本来源，或者成为通过 Maple 等应用程序向企业和机构借款人提供无抵押贷款，存放资金的地方金融。

Alameda Research 是世界上最大的加密交易商之一，它正在使用 DeFi 贷款为其 50 亿美元的日常交易活动中的一部分提供资金。一月份，Fireblocks与贷方 Aave Arc 合作，允许让金融机构参与 DeFi。

艾伦和其他观察人士表示，随着越来越多的金融机构涌入，困扰 DeFi 的问题——从“rug pull”到导致巨额损失的黑客攻击——可能会波及传统金融，甚至增加银行挤兑的风险。

德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授约翰格里芬说：“DeFi 就像金融危机前的影子银行一样，存在风险，很可能是我们无法预测的风险。” “这可能会导致财务系统的脆弱。”

艾伦说，与美元等资产挂钩的稳定币是最大的威胁之一。市值 800 亿美元的 Tether 等发行人都是私人公司运营，没有完全披露资金储备。艾伦说，在困难时期，加密货币交易所是否会将稳定币转换为法定货币，尚不清楚。

DeFi 支持者认为，风险值得承担，因为该行业服务更便宜、更快捷，是创新的摇篮。艾伦回应，这些说法被夸大了。她说，将数字货币转移到另一个国家并将其转换为法定货币同样昂贵。dapps 的去中心化——即它们由用户社区和计算机代码运行的想法——通常只是一种错觉。

“任何据称是去中心化的东西，根据定义都是不完备的，”艾伦说。“他们宣称，所有的数据都建立在链上冗余的计算中，所以客户只需要相信自己。实际上，它永远不会像有中介的系统那样高效。但我们看到的是，在这个领域到处都是中介。”

许多 DeFi 应用程序最终被一小部分开发人员或持有大量股份的风险资本家控制。

迄今为止，美国监管机构大多采取了不干涉的做法。拜登总统 3 月关于数字资产的行政命令强调了他对加密技术创新的支持，同时强调了保护消费者的必要性。

“对我来说，表明上看来，人们似乎接受了 DeFi 将有助于增加金融包容性的想法，”艾伦说。“鉴于此，我认为我的提议在危机发生之前，不会获得太大的政治支持。”