最被忽视的资产：重新审视比特币的可编程性

如果我告诉你比特币资产具有：

　　– 9000亿美元的市值（比 Visa 高 60%）；

　　– 每日交易量达 260 亿美元（比苹果多 250%）；

　　– 50% 年化波动性（比特斯拉低 20%）；

　　– 全球持有者超过2.2亿人（具有超过2.2亿人口的国家数量：六个）。

　　……被世界上“领先”的金融机构忽视并被放逐了10年？一个ETF会让你满意吗？

　　不会。尤其是相对于其规模而言，当比特币继续是世界上最被忽视和未充分金融化的资产之一。

　　比特币是加密货币生态系统中最独特的资产之一。其市值和交易量约为以太坊的2.5倍。比特币网络是数字黄金库。这是一座由全球最快超级计算机约500倍的计算能力支持的堡垒。全球有超过2亿比特币持有者，而以太坊持有者仅有1400万。而比特币在监管灰色地带中独自站立，被认可、分类和视为数字商品。

　　如果华尔街的金融体系不为比特币建设，那么比特币将不得不为自己建立一个金融体系。

　　如果区块链技术能够帮助让无银行账户的人得到银行服务，最明显的途径是通过比特币在拉丁美洲、非洲和亚洲的全球分布。这已经包括了数百万人口。如果我们预计最终会有数万亿美元的价值流向链上，那么没有比比特币网络更安全、更具韧性的网络了。随着比特币触及10亿以上的使用人口，他们将希望做的不仅仅是存储和转移资产。资本和技术很少停滞不前。这一次也不例外。

　　尽管比特币作为一种资产备受忽视，但作为一种技术可能更为被忽视。比特币在可扩展性、可编程性和开发者兴趣方面落后。我在2015年首次尝试在比特币上构建应用，那时正值摩根大通进行加密货币研发的最早阶段。除了彩色币和侧链之外，几乎没有其他可以探索的内容。那些是今天NFT复兴和Layer-2 rollups的早期祖先。

　　当时的结论是：在比特币上构建太难了。可以问问大卫·马库斯（David Marcus），他曾是Paypal前总裁和Meta稳定币Diem的联合创始人。他现在正在创办一家名为Lightspark的比特币支付公司。大卫最近在推特上发文说：“在比特币上构建至少比使用其他协议构建难了5倍。”

　　作为货币和技术，比特币的祝福也是它的诅咒：

　　今天我看到的迹象表明，比特币的发展停滞是一种暂时的、非结构性的状态。一个去中心化的金融系统可能终于在比特币作为其基础的情况下出现。尽管它遵循不同的进化路径，但其潜力或更大于当前以太坊上的DeFi。

　　过去几年，比特币开启了新的发展轨迹：

　　– Taproot 升级（2021 年 11 月）：扩展了比特币交易可以存储的数据和逻辑量的升级。 

　　– Ordinal inscriptions（2023 年 1 月）：一种支持 Taproot 的协议，用于将丰富的数据写入单个聪的数据（总共 2.1 千万亿）。 这为不可替代的代币启用了元数据层。 

　　– BRC-20代币（2023 年 3 月）：一种Ordinals铭文，可实现部署、铸造和转移功能。

　　可替代和不可替代资产的释放拉开了2016-2017年以太坊上第一波DeFi和NFT活动的序幕。 同样增长的早期迹象现在正在浮出水面。 在 Ordinal 铭文的推动下，比特币每笔交易的平均费用在2023年上涨了20倍。

　　比特币必然会走自己的路，但很明显，一个新的设计空间已经为比特币构建者开辟了。

　　更大的宏观趋势引发了比特币社区的心理转变，并重新激发了比特币投资者对比特币去中心化金融的兴趣：

　　事后看来，很明显：技术解锁和宏观趋势正在融合，走向比特币 DeFi 的突破时刻。 现在是抓住这一刻的时候了。

　　在比特币上实现DeFi是令人心动的。除了社会和经济重要性之外，每个早期的建设者和投资者都应该问自己：如果这成功了会怎样？比特币上的 DeFi 价值多少？

　　以太坊目前市值约为3000亿美元，承载了大部分当今的 DeFi 活动。建立在以太坊上的 DeFi 应用历史上占以太坊市值的比例介于8%到50%之间。它们目前约占25%。Uniswap是以太坊上最大的 DeFi 应用，价值为67亿美元，约占以太坊上所有 DeFi 应用的9%。

　　如果 DeFi 在比特币上达到以太坊的规模，我们可以预期比特币上的 DeFi 应用的总价值为2250亿美元（占比特币的25%）。随着时间的推移，它可能在720亿美元到4500亿美元之间波动（占比特币的8%到50%）。这假设比特币的当前市值不发生变化。

　　比特币上的领先 DeFi 应用最终可能价值200亿美元（占比特币的2.2%），波动范围在65亿美元到400亿美元之间。这将使其成为加密生态系统中最有价值的前十名资产之一。比特币已经回到了万亿美元的资产规模。然而，它仍然拥有一个尚未开发的五千亿美元的机会。

　　在过去的三年里，对比特币可编程性的进展浪潮一直在逐渐成形。例如：Stacks、闪电网络、Optimistic的 Rollups、ZK-rollups、 Sovereign rollups、Discreet Log Contracts等。更近期的提案包括Drivechains、Spiderchain和BitVM。

　　但是，获胜的解决方案不仅仅凭借其技术优点就能突破。在比特币上实现DeFi的获胜方法将需要以下内容：

　　比特币被忽视的时代可能终于结束了。 在后ETF时代，华尔街终于意识到比特币作为一种资产的显而易见性。 下一个时代将是比特币作为技术以及重新点燃比特币建设热情的时代。