“七巨头”AI化序幕拉开 科技软硬件公司见分水岭

一个硬币有两面。由于投资者对生成式AI盈利的密切关注，他们迫切希望在财报中找出关于AI商业化前景的蛛丝马迹。悲观者会看到科技泡沫，乐观者发现商业前景。

　　无论如何，ChatGPT引发了AI投资的狂潮。近日有媒体爆料称，马斯克的AI公司xAI正在寻求60亿美元的融资，这有望使该公司的估值超过200亿美元。尽管马斯克对该消息予以否认，但业内预计，今年人工智能领域无论在市场表现或者融资方面，仍会好于其他行业。

　　谷歌、微软、亚马逊、苹果和Meta等五家科技公司与特斯拉、英伟达一起被称为华尔街的“七巨头”。2023年，“七巨头”市值总和超过12万亿美元。而从科技公司今年以来的市场表现来看，除了英伟达以外的硬件巨头表现疲软，软件企业则获得市场追捧，“七巨头”的分水岭正在出现。

　　第二家3万亿美元市值企业诞生

　　目前，纳斯达克股指已经创下2022年初以来的最高点，科技股的市盈率也处于历史较高水平。去年的科技股热潮今年能否持续？本季度科技“七巨头”财报透露的信息有望决定未来一年科技股的走势。

　　在财报公布前，谷歌、微软和Meta公司股价都创出历史新高，微软市值在1月25日收盘时更是突破3万亿美元，成为继苹果之后第二家市值突破3万亿美元的美国公司；Meta市值当天收盘也突破1万亿美元，为2021年以来首次。分析师预计，除了特斯拉以外，“七巨头”中的另外六家公司公布第四季度业绩将会实现盈利增长。

　　法兴全球策略师Albert Edwards在2023年发布的最后一篇《全球策略周报》中，曾警告美国科技行业的不稳定性对整体市场的潜在影响。他称，2024年的最大意外，可能是美国科技泡沫破灭，这可能将整个美国市场拖入衰退。

　　不过摩根士丹利持有不同观点。该券商表示，“科技七巨头”可能会在2024年继续上涨，因为这些公司的盈利表现非常好，投资人仍会追加对科技公司的押注。但该机构预测，美股可能会在今年年底前出现回调。

　　从已经发布财报的“七巨头”之一特斯拉的表现来看，该公司的财报令人失望，这导致特斯拉当天市值蒸发800亿美元，本月以来，特斯拉股价累计下跌近30%。

　　根据伦敦证券交易所（LSEG）数据，特斯拉目前的市盈率接近60倍，估值比包括苹果、微软和英伟达在内的其他“七巨头”公司更高。

　　不仅仅是特斯拉，硬件厂商近期的日子似乎都不好过。苹果公司今年年初也遭到巴克莱银行的评级下调。2023年年末，苹果公司罕见地在中国市场采取了降价举措。

　　目前，苹果公司在生成式AI方面的努力似乎尚未看到显著成果。苹果上周开始预售新的混合头戴式虚拟现实设备Vision Pro，有望推动该公司在生成式AI方面的布局。去年10月，苹果公司还低调地推出了能够理解图像的开源人工智能模型Ferret。

　　AI巨头公司持续受益

　　乐观的投资者认为，人工智能的繁荣以及企业成本削减措施、通胀缓解、利率降低的预期等因素叠加，将进一步推动科技公司的增长，其中以AI驱动的科技公司将会受益更多，最大的受益者包括谷歌、微软和Meta。

　　瑞穗证券分析师在本周给投资者的一份报告中维持了对谷歌的买入评级，称该公司“在搜索和广告市场上处于强势地位，并且在创新和人工智能投资方面持续投资”。

　　LSEG调查分析预计，谷歌本季度收入预计将增长12%，创下2022年中期以来最快的增长率。

　　券商韦德布什（Wedbush Securities）研究分析师艾夫斯（Daniel Ives）认为，微软的财报可能是未来12至18个月科技公司表现的风向标。他还称，由于整个行业积极转向人工智能，谷歌和亚马逊本季度的云业务将保持强劲，公司开始探索人工智能如何变现。

　　投行杰富瑞（Jeffries）分析师预测，亚马逊今年将发起“全面攻势”，以在人工智能方面“迎头赶上”。亚马逊云科技（AWS）去年11月推出了一款云服务AI助手Amazon Q。

　　英伟达作为支撑全球大部分生成式AI的芯片基础设施提供者，本季度财报预计也将出现与上一季度类似的增长。英伟达第三季度财报显示，公司总营收达到181亿美元，同比增长超过205%，净利润达92.4亿美元，同比增长约13倍。

　　由于看好人工智能芯片需求的前景，OpenAI公司CEO萨姆·奥尔特曼（Sam Altman） 一直致力于芯片开发的机会。近期有消息称，他正寻求从全球投资者那里筹集数十亿美元资金，建立一家芯片企业，并建立芯片工厂。

　　AI变现路径仍不清晰

　　星展银行中国投资策略分析师邓志坚向第一财经记者分析称：“今年一系列较强的经济数据将支撑美国上涨，科技股升势会继续保持，但升幅可能不及去年。”

　　邓志坚预测，未来3年标普500科技指数的每年平均盈利增长中位数将会达到16%，是11个细分行业分类中最高的。他认为，即便市场随时有可能出现回调，但这些回调是暂时的。

　　与此同时，企业正在努力解决如何将人工智能的早期演示转变为赚钱工具的问题。云和互联网安全公司Cloudflare首席执行官马修·普林斯（Matthew Prince）在今年的冬季达沃斯经济论坛期间表示，生成式AI可以通过构建很酷炫的演示来吸引投资人，但问题在于这些应用真正的价值在哪里？

　　在人工智能领域，企业的策略是将AI作为一种提高工作效率的方式。科技巨头微软和谷歌借助其庞大的生态系统，已经能够在一些软件产品中使用人工智能技术来提升企业的效率。

　　微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella） 认为，人工智能有望提高生产力，并有可能加速科学本身的发展。但他也承认，这些努力如何为企业带来收入和利润仍有待进一步观察。微软的订阅人工智能服务软件Copilot和云计算服务Azure正在与OpenAI的技术深度融合，从而推动该公司的收入。

　　然而，尽管AI辅助赋能新药研发被认为是医疗AI中最有发展前景的细分领域，但截至目前，全球还没有任何一款AI辅助研发药物获批。大多数尚处于临床早期阶段，仅有少数进入Ⅱ期临床试验。

　　AI盈利困难，可能是因为人们并不真正了解AI的价值。咨询公司BCG最近发布的针对1400名高管的调查结果显示，他们中约有90%的人认为，近期的人工智能有炒作倾向，他们正在等待泡沫退去。

　　贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩对第一财经记者表示：“整体而言，市场的投资逻辑已经发生了根本性的变化，投资高增长高回报的时代已经结束了，这也包括科技行业。”

　　巨头裁员“余震”不断

　　科技公司在加大对人工智能投入的同时，也正在尽可能以更少的成本做更多的事，这导致的最直接的后果就是企业减员。

　　Layoffs.fyi网站数据显示，今年1月份迄今，美国科技公司约有2.4万名工人被解雇，涉及85家科技公司。

　　微软上周宣布，在其游戏部门削减1900个岗位，eBay宣布裁员1000人。本月早些时候，谷歌也在内部裁撤数百个岗位，亚马逊裁掉Prime Video、米高梅影业、Twitch 和Audible等部门的数百个岗位，游戏公司Unity更是大规模裁员25%，提供游戏消息服务的Discord宣布将裁员17%。

　　谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在今年年初一份“2024年优先事项和未来一年”的工作备忘录中告诉员工，今年将投资于AI等重大优先事项，并集中精力进行更多投资，为此公司不得不做出艰难的选择。

　　企业对于人工智能的追求和炒作也引发了更广泛领域的经济担忧。随着技术变得更加智能，对劳动力的需求不断下降。但这对劳动力产生了更直接的影响。人工智能的需求如此之大，以至于一些科技公司正在削减部分业务的员工人数，加大对人工智能产品开发的投资。

　　这种趋势也蔓延至欧洲企业。德国软件公司SAP上周公布了一项耗资20亿欧元的重组计划，将优化8000多个岗位，从而更好地聚焦人工智能驱动的业务增长。

　　SAP预计，生成式AI将从根本上改变其业务。公司还称，重组计划将主要通过自愿休假计划和内部再培训措施来实施，预计到2024年年底，公司员工人数将与目前水平相似。SAP目前拥有超过10.5万名员工。