稳定币：新兴市场的故事

来源：Visa 翻译：Conflux

　　“货币不只是硬币、纸币或信用卡，这些只是形式而非功能。货币通常是用来衡量同等价值和交换媒介的工具。货币会变成只有字母和数字的数据，以有序的能量脉冲形式出现，它以极低的成本，通过电磁波谱中的无数多样化路径以光速在世界范围内流动。”

　　——Visa创始人 Dee Hock

　　稳定币是在区块链上流通的法定货币的代币化表现形式。毫无疑问，它是目前加密领域的“杀手级应用”。如今，市场上流通的稳定币总值超过1600亿美元，而在2020年，这一数值还仅为几十亿美元。每个月有超过2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易。仅在2024年上半年，稳定币的结算金额就超过了2.6万亿美元（根据我们的调整估算）。稳定币相较于现有的支付系统具有显著优势：链上可编程性、强审计能力、交易即结算、资金自托管以及互操作性。

　　根据稳定币活跃程度与加密市场周期之间的差异，可以明显看出，稳定币的使用已不再仅仅服务于加密用户和交易使用场景。

　　在本报告中，我们将来自五个关键新兴市场经济体的加密货币用户的调查结果与新的链上估算数据相结合，加上在这些市场中正运营着的公司的定性分析，以形成全球稳定币使用情况的全面图景。我们特别关注了稳定币在非加密领域的用途，如汇款、跨境支付、工资支付、贸易结算和企业对企业（B2B）转账。

　　2024年5月29日至2024年6月13日期间，YouGov进行了本次调查。

　　本次用户调查的目的是了解全球主要市场中稳定币使用的相关指标、行为和态度。我们分别对来自巴西、土耳其、尼日利亚、印度和印度尼西亚这5个国家中每个国家的500名成年（18岁及以上）受访者进行了调查。我们选择这些国家是因为它们都是人口众多的大国，并有非正式证据表明稳定币在其普通民众中有一定的渗透率。这些受访国家在2023年Chainalysis全球加密采用指数中平均排名为第六，其中印度和尼日利亚占据了前两位。

　　为了符合调查资格，受访者必须在过去12个月内使用过加密货币、区块链网络或区块链钱包。之前是否使用过稳定币并不作为必要条件，但大多数受访者（93%）都有使用稳定币的经历。受访者的年龄、性别、教育程度和国家地区均有所不同。

　　该在线调查大约需要15分钟，并且针对计算机和移动设备该调查还进行了优化。调查以受访者的母语进行，文本输入字段的回答也已进行过翻译。

　　链上数据主要来自Artemis，同时辅以Coin Metrics和Allium的数据。

　　链上数据是直接从区块链上查看的使用指标，它清晰展示了稳定币的持续增长。然而，链上数据需要去噪并谨慎解读，且它往往容易被高估。在此，我们首先提供了关于稳定币吸引力的新估算数据，然后转向调查数据，以便将尚未明确的总体数据转化为具体的使用模式。

　　根据我们的调整，保守估计，稳定币2023年全年的总结算量为3.7万亿美元，而2024年上半年则为2.62万亿美元，预计 2024 年全年结算额为5.28万亿美元。值得注意的是，尽管2022年和2023年加密资产遭到抛售，且交易量下降，但是稳定币的结算量仍在市场周期中稳步增长。这再次表明，稳定币已经吸引了一批新用户，他们不仅仅对使用它们进行交易所结算感兴趣。

　　去噪后，截至2024年6月，按结算价值计算，最受欢迎的区块链依次为：Ethereum、Tron、Arbitrum、Base、BSC 和 Solana。

　　每月转账地址的增长趋势类似，甚至更加稳定。我们更偏好这个指标，而不是交易次数，因为它通常更不易受到操纵（但并非完全不受操纵）。

　　最受欢迎的稳定币转账区块链是：Tron、BSC、Polygon、Solana 和 Ethereum。以太坊的费用负担通常较高，这意味着其交易地址和交易数量通常少于Tron 或 BSC，但以太坊仍然在价值结算方面处于领先地位。

　　当将稳定币结算量与原生加密资产进行比较时，就会出现“区块链美元化”的现象。虽然从历史上看，比特币和以太坊一直是公共区块链上的主要交易媒介，但稳定币——而且几乎完全是与美元挂钩的稳定币——逐渐占据了越来越大的市场份额。

　　最后，稳定币仍然与美元密切相关。稳定币使用的第二大流行货币是欧元，截至 2024 年 6 月，其供应量为 6.17 亿美元，占整个稳定币市场的 0.38%。虽然也存在使用里拉、新加坡元、日元和其他一些法定货币的稳定币，但除了美元和欧元之外，没有任何货币对应的稳定币与之挂钩超过1亿美元。 

　　实际上，这意味着当新兴市场的个人使用与美元挂钩的稳定币时，他们是在间接购买美国的债务，例如短期国债。包括尼日利亚（本次调查覆盖的国家之一）在内的一些加密货币渗透率较高的国家的监管机构担心，如果加密货币美元化不受控制地持续下去，可能会对本国货币造成风险。

　　我们分别对来自尼日利亚、印度尼西亚、土耳其、巴西和印度的约500人进行了调查，总样本为2541名成年人。由于我们并没有对整个人口进行采样，而是将样本限制在现有的加密货币用户中，因此无法推断出稳定币的整体渗透率。相反，我们的目的是更好地理解这些个人与稳定币互动的方式。

　　调查数据表明，稳定币的使用率不断增长，交易频率增加，投资组合的渗透率显著提高，并且除了加密货币交易使用场景，其使用方式日趋多样化。

　　关键结果：

　　•      虽然使用稳定币的最主要动机是获取加密货币（50%），但获取美元（47%）、产生收益（39%）和交易目的等非加密用途也很受欢迎。

　　•      由于收益、效率和政府干预可能性较低，用户更偏好稳定币而非美元银行。

　　•      57%的用户报告称，过去一年中其对稳定币的使用增加，72%的人认为未来他们将增加对稳定币的使用。

　　•      在一些场景中，Tether被优先选择的主要原因是其网络效应，其次是用户信任、流动性和相对于其他稳定币的追踪记录。

　　•      在非交易使用场景中，货币兑换（为美元）是报告最多的活动，其次是支付商品、跨境支付和工资支付/接收。

　　•      以太坊是受访者中最受欢迎的区块链，其次是 BSC、Solana 和 Tron。

　　•      受访者中最受欢迎的钱包是Binance（交易所钱包），其次是Trust Wallet、MetaMask、Coinbase Wallet、Crypto.com和Phantom Wallet。用户使用的钱包种类繁多。

　　稳定币活动类型：

　　在我们的样本中，使用稳定币的最主要目的仍然是交易加密货币或NFT，但其他非加密货币用途也紧随其后。总体来看，47%的受访者表示其主要目的之一是将资金以美元存储，43%提到获取更好的货币兑换率，39%表示希望赚取收益。结果很明确：在我们调查的国家中，非加密用途占据了稳定币使用方式的很大一部分。

　　稳定币在用户投资组合中的渗透率：

　　在国家层面，尼日利亚人的比例明显高于其他国家，其次是土耳其和印度。在印度用户的样本中，最富裕的受访者称，他们的金融投资组合中稳定币所占的比例更大。

　　按国家分类的调查结果：

　　样本中稳定币使用最活跃的国家依次为尼日利亚、印度、印度尼西亚、土耳其和巴西。按稳定币在投资组合中的占比排序，尼日利亚依然遥遥领先，其次是印度、土耳其、巴西和印尼。

　　对于USDT的Tether 偏好：

　　Tether被普遍认为是新兴市场用户中最受欢迎的稳定币。我们想要了解它的持久优势。用户最常提到偏爱Tether 的原因是其网络效应，其次是更信任Tether，以及Tether的最佳流动性。

　　在这项研究中，我们首先从链上的角度证明了稳定币的使用量正在增长，无论是按月度活跃地址、总供应量，还是结算金额计算。尤其是我们的新交易金额估算表明，稳定币已成为一个重要的结算工具，可以与现有的转账网络相媲美，同时避免了过去链上数据中常见的高估问题。

　　我们的调查结果推翻了稳定币仅被用于投机性加密资产交易的普遍看法。47%的受访加密用户表示，他们使用稳定币的目的是美元储蓄，43%的受访者提到高效的货币兑换，39%则提到赚取收益。虽然访问加密货币交易所仍然是受访者最主要的使用场景，但也有一系列普通（非加密）的经济活动得到了体现。

　　当被问及非加密的稳定币活动时，最常见的使用场景是货币替代（69%），其次是支付商品和服务（39%）以及跨境支付（39%）。很明显，在被调查的国家中，稳定币已从单纯的交易抵押品演变为普遍使用的数字美元工具。

　　更重要的是，几乎所有的稳定币（约99%）都与美元挂钩。对于美国稳定币监管的讨论，不能忽视这样一个事实，即大量新兴市场中的个人和企业依赖这些网络进行储蓄、跨境支付、汇款和企业现金管理。在几乎所有受调查的国家中，稳定币正日益成为稀缺的美元银行服务的替代品。在讨论稳定币的优点时，新兴市场数十亿用户高效获取替代硬通货带来的潜在福利必须占有一席之地。