说说Lido、Celsius, stETH和ETH

1、Lido本质上就是一家银行，它吸收储户的ETH（用作信标链的POS），并生成具有良好流动性的负债凭证stETH。这类似于古代的人们将白银存在票号，票号会发给你一张纸凭证（银票），但银票本身也具有流动性，可以用来支付和抵押贷款，是最早的纸币。

2、现在市场担忧持有大量stETH的中心化的借贷机构Celsius会因为投资亏损而遭遇大额提款，进而不得不抛售手中的stETH，这就类似于一家持有大量银票的企业因为投资不善而濒临倒闭，可能不得不抛售其手中的银票。

3、目前Curve池子里的stETH和ETH已经出现脱锚迹象，stETH相对于ETH出现了大约5%的折价。换句话说，一张100两银子面值的银票现在正在以95两银子的价格折价出售。

4、那这时最优的投资策略是怎样的呢？理论上讲，如果Lido本身不出现问题，即票号的经营没问题，那么想捡漏的人应该做多stETH（做多银票），做空ETH（做空白银），赚取二者价差收敛的价差。

5、但是ETH和stETH还和Aave/Compound等各种DeFi借贷应用搅合在一起，背后隐藏了不少杠杆，在二者价格最终收敛的过程中，可能还有看不到的大波动，这种波动可能给多空策略带来想不到的损失。

6、特别是考虑到下个周的FOMC会议大概率非常鹰派，因此这个节骨眼上，仅从理论角度考虑，空ETH可能比多空策略更保险。