Curve 战争和 4Pool 好戏(上)

去中心化金融(DeFi)充满了迷人的故事，本文基于9月初Frax在Curve的Basepool扭转了3Pool流动性的消息，对4Pool进行了回顾。

背景：对Curve 3Pool的简要介绍

在过去关于3Pool的文章中，我们将其定位为Curve上最重要的资金池之一。当4Pool首次公布时，3Pool在世界最大的稳定币交换自动做市商(AMM)的三大稳定币中拥有最深的流动性。

让我们快速复习一下3Pool是什么。当3Pool处于平衡状态时，理论上它应该持有每种稳定币的1/3。

• USDC(Circle -法币支持)

• USDT(Tether -法币支持)

• DAI (MakerDAO-加密货币支持)

通过将其流动性与3Pool配对，其他代币可以继承3Pool的深度储备。因此，将代币与3Pool配对可以更容易地买卖市值较小的资产，稳定币可以通过与3Pool配对获得深度流动性来稳定其挂钩。

当4Pool公布时，3Pool是Curve上最广泛的配对池，这为3Pool的用户带来了可观的费用和CRV奖励。因此，3Pool经常被称为“DeFi的储蓄账户”，它在Curve生态系统中占据了稳固的地位。

4Pool的出现是对3Pool的直接竞争

4Pool的推出旨在取代3Pool，成为Curve上最主要的稳定币池。4Pool将用另外两种稳定币替代DAI：

• FRAX (Frax Finance - Algorithmic)

• UST (Terra Labs - Algorithmic)

巧合的是，这些稳定币在流通过程中都通过与3Pool配对找到了一定的稳定性。Curve在2020年12月投票增加了一个UST meta-pool(UST与3Pool配对)，然后在2021年2月投票支持了FRAX meta-pool，但他们认为是时候脱掉3Pool的训练轮了。

理论上，4Pool背后的参与者有足够的弹药来接管3Pool。通过Terra、Frax、REDACTED Cartel等公司的合作，协议将利用他们在CVX的大量联合头寸，投票将CRV奖励从3Pool转移到4Pool。

其逻辑是，用户将从3Pool提取流动性，并将其存入4Pool，以确保新的奖励流。项目随后会将代币与4Pool配对，其原因与它们与3Pool配对的原因相同：这将是最佳的奖励和最具流动性的可用选择。

4Pool一度在多个链上推出，并于2022年5月5日批准了向以太坊上的4Pool提供CRV的奖励标准。一旦这些奖励指标上线，3Pool在Curve上的统治地位似乎就要终结了。

然而，就在几天后，4Pool的一个算法稳定币UST暴跌，4Pool被抛弃。

为什么所有的仇恨都集中在DAI身上？

许多人认为，MakerDAO从DAI被纳入3Pool中受益。3Pool为DAI提供了一个流动性池，随着池的增长产生了持续的需求。因此，DAI的价格稳定历来受益于它被纳入了3Pool。

4Pool以牺牲DAI为代价来增加UST和FRAX在Curve上的流动性。此举将降低DAI在DeFi最重要的交易所之一的流动性，Terra的Do Kwon通过推特上的一些戏剧性推文强调了这种情况的严重性。

就在4Pool在Terra论坛上公开宣布的前一周，Do Kwon在一条被称为“奇怪的误导性推文”中写道：

随着这条推文和4Pool的宣布，Curve大战由冷转热。Do Kwon并不是第一个对DAI说拜拜的稳定币项目创始人

Abracadabra及其加密货币支持的稳定币Magical Internet Money (MIM)的负责人Daniele Sestagalli在2021年最后一个季度一直在进行一场运动，希望超越MakerDAO和DAI的市值。Sesta品牌的Frog Nation，或Sesta的DeFi品牌的追随者开始在推特上嘲弄MakerDAO和任何提到DAI的内容。

这引起了MakerDAO创始人Rune Christensen的回应，他在回应中称UST和MIM是“solid ponzis”

当时，Curve社区也不是MakerDAO的头号粉丝。当MakerDAO将决定Peg Stability Module(PSM)费用设置为0%时，它已经开始从Curve中抽走稳定币的swap。

根据MakerDAO论坛的说法，该协议理解了将该费用设置为0%的影响，这可以在降低PSM费用的信号请求的“Cons”部分中看到

Curve的收入依赖于大量的稳定币swap，当PSM将费用设置为0%时，它成为了DeFi中资本效率最高的稳定币swap。结果，由于PSM的使用增加，MakerDAO最终吸引了数十亿由法币支持的稳定币，这对Curve来说意味着大量的价值损失。 

Curve注意到了这一点。4月2日，也就是4Pool宣布的第二天，Curve社区开始讨论只由USDC和USDT组成的2Pool。该提议还包括加入4Pool，这将在同一次治理投票中被接受。

该提案特别提到了0%的PSM是创建“受欢迎的选项……给那些不希望依赖DAI和MakerDAO的人”的原因

值得注意的是，2Pool后来和4Pool一样被淘汰了。在撰写本文时，2Pool持有价值200美元的USDC和USDT，而4Pool包含了约90000 UST、800 FRAX、800 USDC和800 USDT，总计约5000美元的流动性。

MakerDAO的回应是什么？

就盈利而言，MakerDAO的DeFi方法迄今为止最为成功。DAO经常召开会议，讨论治理、风险以及协议未来应该做什么，总体倾向于保持可持续性和增加利润。

将PSM的费用设为零结束了已经为MakerDAO创造了约400万美元的收入流。从倾向于PS而非法币支持的稳定币的角度来看，取消费用是成功的。

通过0%的费用变化，MakerDAO在PSM中产生了60亿美元的由法币支持的稳定币流动性墙，以捍卫DAI的挂钩。此外，它还通过各种项目将DAI扩散到Aave和Uniswap V3，创建了更大的流动性墙来捍卫DAI的挂钩，这几个用例也产生了收入。

当PSM的费用结构开始与Curve在稳定币swap上竞争时，MakerDAO也开始通过Arrakis Finance和PSM的流动性支持所实现的循环为Uniswap V3提供50倍杠杆的DAI-USDC。

DAI对Uniswap v3流动性的影响是巨大的。在撰写本文时，Arrakis是Uniswap V3上最大的流动性提供者，而Uniswap上的DAI是除了USDC之外流动性最强的资产。

DAI在Uniswap V3上建立了深度流动性，而Curve对DAI的稳定性的影响随着每一次50倍的循环而变得不那么有作用。因此，失去3Pool的积极作用并不是MakerDAO最大的担忧。

MakerDAO的治理与风险#186-4月14日周四17：00 UTC会议直面了4Pool。直到会议开始40分钟，MakerDAO团队才解决了这个问题：

Sam：这是关于最近关于4Pool试图取代Curve上的3Pool的消息。看过Crypto Twitter的人可能都知道这一点。这个话题是关于我们的回应——思考可能失去3Pool的后果和可能的解决方案。

下一位发言人Niklas Kunkel解释了DAI是如何实现多样化的，并且无论Curve上发生什么，DAI都将保持稳定。他的结论是：

看了所有的信息，我认为我们不需要做什么。Terra正试图把这件事炒作得比它本身更大。但这对我们来说没有那么重要。

最终，失去DAI在Curve上的流动性并不是MakerDAO最大的问题，但对DAI的用户来说是一个公共关系问题。也许必须做一些事情，但做什么呢？竞争吗？

某人：这可能是加密媒体会接受的一个简单信息。Maker用5Pool回应4Pool。虽然这很简单，也很愚蠢，但人们会明白的。

Niklas Kunkel：这是我不同意的地方。现在你比较一下4Pool和5Pool，5Pool与4Pool相比看起来像个笑话。叙事看起来更糟糕，因为现在我们试着去竞争，而从数据上看，我们输了。

有人指出，为用户提供4Pool之外的另一种选择是有一定价值的。

LongForWisdom：目前选项的问题之一是，由于各种原因，它们都略显不妥。3Pool有Tether。2Pool一进来就会有Tether, 4Pool有Tether和Frax，还有UST。如果我们开放这个池子，就会有Dai对抗USDC、Pax、GUSD等具有一定程度信任的中心化稳定币，那么其他人也可以选择与之配对。理论上，这并不需要接触Tether或Frax和美元。目前这种情况并不存在。我不知道人们是否会重视这一点。

Niklas Kunkel：这是个合理的观点。

最终进行了一次投票，决定哪些资产将进入DAI友好的Basepool，与4Pool竞争

大约一周后，4Pool就像一个半途而废的白日梦一样破灭了。MakerDAO的由一系列替代USDC和USDT的法币支持的稳定币组成的Basepool从未实现。