监管刻不容缓！探讨DeFi中内幕交易的责任理论

在这个DeFi的冬天，加密货币确实从内幕开始出现了一些不良事件。

2022年1月，针对加密货币内幕交易的首个指控案件出现了，Coinbase高管Ishan Wahi向他的兄弟Nikhil Wahi和朋友Sameer Ramani泄露了有关Coinbase即将上市某些代币的重大非公开信息。在美国司法部和证券交易委员会的并行起诉中，他们声称这使得Nikhil Wahi和Ramani从2021年6月到2022年4月利用代币上市后价格的激增获得了约110万美元的利润。

如果我们回溯一下，Ishan Wahi案是第一起对代币内幕交易的指控，但它肯定不是最后一起，甚至不是加密货币内幕交易的第一起事件。除了在加密Twitter曝光中分享的业余调查之外，还有学术研究说明了这一现象的严重程度。例如，研究人员Ester Félez Viñas、Luke Johnson和Talis Putninš使用区块链数据跟踪钱包，这些钱包在Coinbase上市之前会系统性地参与统计学显著的交易上涨模式，并排除了其他解释，估计10-25%的加密货币上市存在内幕交易，这些内幕人士至少获得了150万美元的利润。

我们可以确定一件事：加密资产的内幕交易是真实存在的，到目前为止提出的法律指控只是冰山一角。Wahi案中最棘手的问题是，证券欺诈的内幕交易制度是否适用于是否是证券的代币，但最终这仍然是一个普通的内幕交易案件。事实上，Wahi看起来像一个典型的TradFi内幕交易者：虽然交易的资产是代币，但内幕交易者显然是一个企业内部人士，对雇主负有保护重大非公开信息的责任。当我们考虑去中心化金融领域时，这个难题变得更加模糊，在那里，不良行为者保护信息的义务远没有传统企业环境中那么明确。

问题是，作为内幕交易法基础的现行证券欺诈制度是否适应了DeFi，或者它是否会被用作过度监管该领域的政策工具？