海内外NFT行业发展路径的分化及长短期展望专题报告3

1.3. 国内外 NFT 市场均处于早期发展阶段

无论是国内还是国外，NFT 市场均处于早期的发展阶段，NFT 的核心功能未得到释放，且在 版权、定价、技术、监管等方面存在较多痛点，但长期来看市场潜力巨大。

目前全球 NFT 产业整体发展仍处于早期阶段。由 ForeChain 与零壹智库发布的 2021 全球 数字藏品年度报告指出，目前全球 NFT 产业整体发展仍处于早期阶段。一方面，2021 年 全球 NFT 投融项目数量节节攀升，共有 331 个项目实现融资，总金额约 51 亿美元，但其中 大部分为种子轮与战略投资；另一方面，收藏品与艺术品占据 NFT 市场主流，大约 70%的 成交量由收藏品产生，艺术品占据了高价榜，这体现了目前 NFT 以收藏与赏玩功能为主， 其核心功能尚未得到释放。此外，目前 NFT 项目生命周期偏短，绝大部分项目交易热度无 法维持 48 小时。根据多个项目的微观交易数据发现，超九成项目破发或归零，即使是热门 项目的交易活跃度也依赖于宣发渠道与新闻造势。

我国的 NFT 市场同样处在初步发展阶段。2022 年全国两会期间，全国政协委员徐念沙提出， 当前我国数字藏品产品正处于起步、高速发展阶段，仍存在一些问题，诸如数字藏品权属混 乱不清、数字藏品内容质量水准参差、消费者权益难以受到保障等。两会期间，大量提议提 案针对设计区块链、元宇宙与数字藏品领域。主要提案方向有两个，一方面要积极推进新技 术新业态的发展和应用，提高技术水平和产品质量，另一方面要完善监管防止乱象。徐念沙 建议，有关部门须及时制定数字藏品交易平台的准入制度、提高交易平台建设的行政审批门 槛，并对交易平台的区块链算法应用、交易产生的数据进行监督管理，避免一些不法分子通 过数字藏品交易平台进行违规、违法操作，侵害消费者的合法权益。

处在发展初期，目前全球的 NFT 市场在版权、定价、技术、监管等各方面尚不成熟，存在 一系列的发展痛点。具体而言，NFT 市场目前的发展痛点主要体现在以下四个方面。

1) 版权问题：作为一份艺术品的“数字产权认证书”，当下 NFT 却不能完全保障创作者的知识产权，猖獗的盗版与欺诈行为屡禁不止。由于缺乏平台监管，在一个交易平台上出 售的 NFT 产品可能会被“非官方复制”到另一个 NFT 交易平台，一方面损害了创作者 的原创版权，另一方面也会使得分辨力不佳的普通购买者蒙受大量损失。

2) 存在价值泡沫：由于目前 NFT 与数字藏品暂时没有一套完善的价值评估体系，大批 NFT 项目都出现了发售后秒空，而转让价格虚高的情况。对于 NFT 的价值评估体系缺乏整 体标准，导致 NFT 存在巨大的价值泡沫。

3) 技术尚不成熟，执行效率较低：目前 NFT 基于的区块链技术更追求去中心化与安全， 但牺牲了执行效率。与中心化机构相比，区块链技术处理交易的速度明显偏低。根据 Visa 官方披露，VisaNet 网络 2020 年处理总计 2040 亿笔交易，平均对应每秒 6469 笔交易。 而以太坊每秒仅可处理 20 笔左右交易，每笔交易确认的时间在 4~8 分钟左右。

4) 监管体系不健全：目前多数国家和地区没有为 NFT 或数字藏品建立完善的监管体系， 导致灰黑产业层出不穷。同时，NFT 的安全性也频繁遭到质疑，NFT 存在被盗风险，使 得消费者权益受到侵害。

未来，随着 NFT 的版权、定价、技术、监管等痛点的解决，面向的用户由传统数字货币玩 家向大众拓展，并通过更多权益与消费场景的赋能，NFT 全球市场规模将有更大幅度提升。 而我国若放开二级市场，NFT 市场规模增量空间巨大。目前我国的数字藏品市场处于起步阶 段，随着越来越多的资金与技术投入，各类背景的数字藏品平台的快速扩张，以及二级市场 的逐步放开，市场潜力同样巨大。（报告来源：未来智库）

2. 海内外 NFT 发展路径的分化

2021 年是海外 NFT 市场火爆的一年，对比国内市场，海外 NFT 发展地更为早期也相对更加 成熟，出现了具有代表性的项目，如 OpenSea、Rarible、SuperRare、CryptoPunks、Axie Infinity 等。进入 2022 年，海外 NFT 热度持续，新的交易平台如 LooksRare 异军突起。

而国内的数字藏品市场被广泛认知则起于 2021 年中旬，鲸探发布了两款 NFT 皮肤“敦煌 飞天”与“九色鹿”，此后国内 NFT 市场开始逐步成长。但海内外市场环境的差异较大，底 层技术的不完善、对数字藏品的定位以及政策监管的不同等多因素共振，以此造成海内外主 流 NFT 平台在商业模式、发展方向上均存在差异性。

2.1. NFT 核心的技术问题：在什么链上发行？

海内外 NFT 发展的最大不同之处在于底层架构上：在什么链上发行？海外的 NFT 平台大多 架构在去中心化的公链之上，并与虚拟货币有着紧密的联系，可以在公链上进行首次发售与 多次转让。而国内的主流 NFT 平台基本依托于联盟链运营，并非完全去中心化，如互联网 大厂推出的 NFT 平台普遍采用的是联盟链，无法在以太坊等公链上进行交易，主要局限于 NFT 的一级交易。如阿里巴巴旗下的鲸探是基于自研的联盟链“蚂蚁链”、腾讯旗下的幻核 是基于自研的联盟链“至信链”，目前国内这些主流 NFT 平台均未开放二次交易的功能，仅 支持个人收藏及使用功能；且各联盟链之间互不相通，交易半径有限。

架构在去中心化公链上的 NFT 具备货币属性，因此存在虚拟货币炒作风险，联盟链虽然是 半中心化的区块链，但在防范炒作方面具备优势，可以降低监管风险。现阶段国内 NFT 搭 建于联盟链之上主要是出于政策监管的角度：

1）无币化。任何人在公链上进行记账就可以加入网络成为一部分，但这一过程是有成本的， 需要一套激励机制，一般来说公链都会涉及代币 token 的发行，来鼓励大家参与账本的 维护，使其一直运行下去。而联盟链是许可制的网络，加入网络的节点需要通过认证与 许可，网络参与方因此局限在相对较小的范围内，同时联盟链不需要通过发行 token 来提供经济激励，以此达到无币化。且其交易速度快，能够提高区块链效率。因此，现阶 段国内 NFT 发展更倾向于一种无币化的探索。

2）合规化。在海外的诸多国家，代币发行是合法的，且大多数的公链会发行代币来提供激 励，但“公链+代币”的模式将导致资金的溯源难以确定，存在较大的合规风险。而联盟 链无需发行代币的特质，符合国内政策，更为合规化。2021 年 10 月，国家版权交易中 心联盟联合蚂蚁集团、京东科技、腾讯云等机构共同发布数字文创行业自律公约，其 中包括联盟链技术可控、维护网络信息安全、杜绝虚拟货币、防范投机炒作和金融化风 险以及防范洗钱风险等 11 项共识。

虽然联盟链在防范投机炒作方面具备优势，但是其缺点也显著，数字藏品的购买者并不具备 所有权，这一定程度限制了行业的规模化与创新发展。由于联盟链的运营方可控制链上数字 藏品的铸造与交易规则，因此联盟链与公链的另外一个重要区别就是数字藏品的所有权范围， 国内主流的 NFT 平台只授予购买者的数字藏品的使用权，而无所有权。与国外 NFT 灵敏的 价格反应机制与流通价值不同，目前国内更强调数字艺术品的收藏价值，不鼓励任何形式炒 作行为，国内 NFT 平台也以“数字藏品”这一名词取代 NFT。

根据蚂蚁链数字藏品平台用户服务协议， 数字藏品的版权由发行方或原作创作者拥有即 购买者只拥有该数字作品在特定场景的使用权，并不拥有数字藏品对应的数字作品本身，除 另取得版权所有者书面同意外，数字藏品应仅用于自身收藏、学习、研究、欣赏和展示目的， 不得用于任何商业用途，不具备增值可能性。

总体而言，公链与联盟链的发展各有优劣，我们认为现阶段国内 NFT 主要是基于联盟链而 发展，是符合国内合规环境下的一个相对较优的实现，能够在在合规性与开放性之间取得平 衡。目前行业处于非常初期的发展阶段，互联网大厂与中小创平台布局 NFT 的意义更多的 是在于获取先发优势以及路径的探索。未来 NFT 并不局限于当下市场上的应用场景，考虑 到国内正积极推进区块链技术发展，以及随着相关政策的完善，长期来看，预期国内 NFT 将向公链化发展，也有望放开 NFT 的二级交易市场、跨链交易等，行业发展方向会越来越 清晰。