海内外NFT行业发展路径的分化及长短期展望专题报告6

3.2. 长期看，政策进一步细化、赛道发展多元化

区块链是元宇宙建设过程中最核心的技术之一，为元宇宙提供了一套经济运行规则。而 NFT 是区块链技术发展了这么多年以来的非常重要的一项创新，其应用领域是方方面面的，尤其 是数字经济时代，数字化的趋势将会是全方位的，区块链与 NFT 是支撑数字经济时代价值 流动的关键技术。NFT 起到数字资产的价值发现与流通的功能，首先，为虚拟数字资产提供 了一套确权与流通机制；其次，NFT 为数字资产释放流动性，流动性的大幅提升将带来价值 重估、灵敏的价格反应机制。

长周期来看，区块链与 NFT 要能够真正地对整体行业起到革新作用，依赖于相关技术的进 步、法律合规的跟进，道阻且长，却也充满机遇，未以下几个方面的变化：

技术层面，区块链的技术储备、人才储备仍不充足。从大环境出发，NFT 行业仍存在着一些 固有问题，首先是技术问题。公链与联盟链各具优劣势，联盟链虽然在能源消耗、内容监管 方面具备优势，但联盟链本质上还是中心化或半中心化的机制，难以与国际公链进行接轨； 而公链的参与用户庞大，生态难以管控、会面临性能瓶颈，比如资金的来源仍存在溯源难的 问题，NFT 产品经过一两次交易很容易进行追踪溯源，但一旦超过十次以上的换手交易，就 很难去追踪资金的来源，无法精准地识别资金来源是否是合法收入。因此，预计国内仍需时 间优化技术，以及考虑是否要与国际公链接轨、跨链交易等。

政策层面，合规监管尚待完善，且政策的细化是一个长期的过程。未来 NFT 市场会走到正 规纳税、合规发展路线上，海内外的目标是一致的。目前 NFT 行业正处初期爆发阶段，还 未到中期阶段，而大量的政策监管一般会等到行业中期阶段，预计未来较长一段时间内，各 个国家才会陆续出台较为完善的法律条文对行业进行约束，且政策的细化是一个长期的过程。 另外在政策大环境下，结合近年国家税务总局加强对明星、主播的税收管理来看，释放出监 管收紧的信号，市场需要同步加紧监管机制的建设，防止数字藏品的证券化与投机炒作，防 止通过数字藏品进行洗钱与非法集资。因此，短期内，我们认为国内数字藏品的二级市场还 不太可能放开，只有当相关技术成熟及配套政策的完善之后，数字藏品的发行渠道、跨链交 易、二级市场等才有望逐步放开。

赛道发展多元化层面，赋能实体经济，有望打开市场空间。目前 NFT 或数字藏品的文化属 性比较重，未来将会从文娱领域渗透至各行各业中，对实体经济场景进行赋能，如品牌消费、 体育、健身等服务行业已经有相关 NFT 产品出现。再如权益类 NFT 目前正在探索，权益类NFT 锚定一定的权益，适用于品牌方会员权益的场景，可以锚定品牌方某项业务的收益分红 权，或锚定品牌方某个限量产品的优先购买权等。未来 NFT 赛道必向多元化发展，有望通 过各种权益与对消费场景的赋能，长期来看，NFT 必然会下沉为数字资产的基础设施，在元 宇宙中大有可为。

助力搭建完备的经济体系。未来在元宇宙中，现实世界的事物将会越来越多的投射到虚 拟世界中，需要基于互联网而传递的价值也会越来越多且更加繁杂，那由谁来承担解决 价值传递过程中的信任问题？区块链是目前来看最为适配的可行的技术解决手段，区块 链+NFT 有望为元宇宙构建起经济系统的雏形，赋予元宇宙每一个用户“币权”。

助力构筑丰富的内容生态。当元宇宙中的每一个用户拥有了“币权”之后，其行为（创 作、提供产品或服务等）若能对社区做出贡献，将会获得相应的经济奖励，且由于元宇 宙是去中心化的，不同于现今中心化的互联网平台获取了大部分的收入与利润，区块链 技术赋能的经济模型意味着大部分收益归创作者所有，这将带来更加活跃的创作者经济。

4. 海内外部分案例分析

4.1. OpenSea：全球最大的 NFT 综合交易平台

OpenSea 是一个基于区块链的数字资产交易平台，通过打造开放性的、中心化的交易平台， 提供点对点的创建、交易各类非同质化通证服务。OpenSea 是目前涵盖类别最广泛、数字 商品最多的综合型 NFT 交易平台，也是全球最大的 NFT 交易市场。

市场份额占半数以上，日活跃用户数与交易量遥遥领先

从市场份额来看，根据 Dune Analytics 的跟踪数据，截至 2022 年 4 月 10 日，OpenSea 的 占全球主流 NFT 交易市场的份额为 58.4%。2022 年 1 月去中心化 NFT 平台 LooksRare 上 线前，2021 年 OpenSea 市场份额一直保持在 98%以上。LooksRare 上线后迅速抢占市场。 根据 DappRadar，从近 30 天 NFT 交易市场的交易额排名来看，OpenSea 与 LooksRare 的 交易额遥遥领先，OpenSea 以 26.4 亿美元的交易额略领先于 LooksRare 平台 23.2 亿美元 的交易额。然而，LooksRare 的核心运作机制导致平台现阶段充斥着大量“洗售交易”。Dune Analytics 数据显示，LooksRare 90%以上的销售额来自零版税 NFT，而 OpenSea 的这一 占比不足 1%。

从活跃交易用户与交易次数来看，OpenSea 的规模优势依然显著。根据 DappRadar，近 30 天（统计周期为 2022.3.11-2022.4.10，下同）OpenSea 的活跃交易用户数为 36 万人，大幅领先 LooksRare 的 1.7 万人、Foundation 的 1.3 万人、Rarible 的 0.2 万人。与 LooksRare 相比，OpenSea 的交易次数和活跃用户远高于 LooksRare 平台。近 30 天 LooksRare 的日 交易次数始终低于 2000 次/天，日活用户在 600-1200 人的区间内，大幅低于 OpenSea 每 天 6-8 万次的交易次数和 3-4 万人的日活用户。因此，OpenSea 在海外 NFT 交易市场依然 具备显著的规模优势。

优势显著：低门槛、产品多样化、低佣金、铸造成本低等

作为全球最大的 NFT 交易平台，OpenSea 定位清晰，从供需两侧最大程度汇聚用户。一方 面为 NFT 开发者提供开发工具，支持 NFT 铸造并挂单、拍卖，开发者在第一次出售时支付 首次发行的 Gas 费，并从后续每次交易中获取智能合约中约定比例的版税，通常 OpenSea 默认版税为 10%；另一方面为 NFT 支持者提供各类资产交易服务，用户可自由购买与出售 加密艺术品、游戏道具、虚拟地产、域名、金融产品等各类 NFT 商品，平台从每次交易中 收取 2.5%的费用，而 NFT 支持者通过交易差价、以太币行情变化赚取利润。

目前，OpenSea 可实现跨链交易，搭载 Ethereum（以太坊主链）、Polygon（侧链）、Klaytn （侧链）3 种区块链，并在 2022 年 4 月上线了 Solana 链测试版。平台的多样化产品、低门 槛、低佣金、低铸造成本、高流动性等优势使其成为全球最大的 NFT 平台。

1）产品多样化：

OpenSea 涵盖最广泛的类别、最多的可转让 NFT，建立了活跃的开发者社区，因而吸引了 庞大的用户群体。目前，OpenSea 主要涵盖九大类 NFT，分别是艺术、收藏品、域名、音 乐、摄影、运动、交易卡、应用、虚拟世界，商品数量达三千余万件，包括 CryptoKitties、 CryptoPunks、Meebits、Bored Ape Yacht Club、Axie Infinity、Gods Unchained 等所有热 门 NFT。

2）低门槛、低佣金：

OpenSea 具有开放、不设限制的平台与交易属性，任何用户都可以成为数字藏品的创作者。 用户在一级与二级销售的交易手续费均为销售额的 2.5%。目前，OpenSea 的交易手续费在 各大 NFT 平台中处于较低水平。与主流的综合性 NFT 平台 LooksRare、Rarible 的手续费相 近，而远低于 NBA Top Shot、Super Rare、Foundation 等特定 NFT 平台，其中，SuperRare、 Foundation 的一级市场手续费高达 15%。

3）创作者铸造成本低：

创作者在 OpenSea 发布 NFT 的技术门槛很低，铸造成本是支付给矿工的 Gas 费用。为了进一步激励用户创作热情，提高市场活跃度，OpenSea 推出了 Collection Manager （作品 管理器）功能，该功能允许用户在首次发布 NFT 时无需缴纳 Gas 费，等到 NFT 成交之后 再缴纳相应的 Gas 费用，避免创作者支付了高额的 Gas 费作品却无法成功出售的情况，降 低创作风险成本。此外，用户出售 NFT 的 Gas 费用会随着成交次数的增加而下降，降价幅 度明显。

4.2. LooksRare：首个社区至上的 NFT 交易平台

2022 年 1 月 10 日，去中心化的 NFT 交易平台 LooksRare 上线。去中心化的 NFT 交 易平台兼具 NFT 交易市场与虚拟货币发行平台两种属性。因此，LooksRare 不仅具备完善 的基础交易功能，还是首个社区至上的 NFT 交易平台，通过发行 token 的方式，将收益与用 户共享。

具体而言，LooksRare 主要有两大运行机制。其核心机制是治理代币机制，上线后，LooksRare 发放了共计 10 亿枚原生治理代币 LOOKS。LooksRare 官方发布的白皮书中展示了其经济模 型，10 亿代币中的 75%将回馈社区，其中包含 12%的空投，44.10%的交易奖励及 18.90% 的质押奖励。剩余 25%用于战略销售（3.3%）、流动性管理（1.7%）、创始团队持有（10%） 及平台生态维护（10%）。

12%空投：LooksRare 上线初期，将 1.2 亿枚 LOOKS 空投给 OpenSea 平台的活跃交 易用户，在OpenSea 上交易过的用户在LooksRare 上架至少一个NFT 即可领取LOOKS 空投，OpenSea 用户在 2021 年 6 月 16 日至 2021 年 12 月 16 日的交易额越高，得到 的 LOOKS 越多。此举旨在抢占 OpenSea 的活跃用户甚至是 NFT 资深玩家。

44.1%交易奖励：LooksRare 将 4.41 亿枚 LOOKS 用于交易奖励，奖励=用户当日符合 条件的NFT 的交易额/当日符合条件的NFT 总交易额×当日发放的LOOKS数量。但是， 零版税的收藏品产生的私人销售不符合交易奖励的条件。

18.9%质押奖励：用户可将 LOOKS 质押给平台，获取平台的交易手续费及额外的 LOOKS，此举旨在提高用户留存率。

另一大机制是去中心化运营机制。持有原生治理代币 LOOKS 的用户可以通过 LOOKS 为平台发展议案进行投票，投票结果将决定其发展方向。此外，平台收取的交易额 2%的手续费 全部以 WETH 形式返还给 LOOKS 质押者。

凭借空投原生治理代币 LOOKS 及去中心化的平台运营机制，LooksRare 在上线后快速吸纳 了大量交易规模。根据 Dune Analytics，LooksRare 上线当月，其日交易额从 2022 年 1 月 10 日的 0.04 亿美元飞速增长至 1 月 31 日的 7.16 亿美元，达到 OpenSea 当日 2.85 亿美元 交易额的 2.5 倍。

而根据上文对 OpenSea 市场地位的分析，虽然目前 LooksRare 与 OpenSea 的交易总额接 近，但从日交易量与日活跃用户数来看，LooksRare 的日交易量与日活跃用户数均不及 OpenSea 的 3%。根据 DappRadar，近 30 日内（2022.3.11-2022.4.10）LooksRare 的日 交易次数始终低于 2000 次/天，日活用户在 600-1200 人的区间内，大幅低于 OpenSea 每 天 6-8 万次的交易次数和 3-4 万人的日活用户。

LooksRare 平台庞大的交易额与其少量的交易用户不匹配，其主要原因在于 LooksRare 的 用户奖励机制导致平台充斥着大量的高额、零版税的洗售交易。具体而言，LooksRare 每日 向平台上的交易买卖双方提供一定数量的奖励 LOOKS，奖励=用户当日符合条件的 NFT 的 交易额/当日符合条件的 NFT 总交易额×当日发放的 LOOKS 数量。同时，用户需要支付交 易额的 2%作为手续费。当交易手续费低于该笔交易对应的奖励 LOOKS 价值时，用户进行 单纯刷单的“洗售交易”即可以获利。因此，目前 LooksRare 存在部分用户通过大额少量的 “洗售交易”谋取奖励 LOOKS。

根据 Dune Analytics，LooksRare 每天 90%以上的销售额都来自零版税的来回交易（零版税 NFT 项目无需向创作者缴纳版税，交易成本较低），而 OpenSea 平台上零版税 NFT 的交易 额占比基本不足 1%。

作为去中心化的 NFT 交易平台，LooksRare 与 OpenSea 相比，其竞争优势在于 LooksRare 更加契合 Web3.0/区块链的理念，交易平台的规则决策及其收益由平台的参与者共享，更能 够激励用户在平台上活跃交易。LooksRare 将 75%的 LOOKS 代币回馈给用户，并允许用户 凭借洗售交易迅速获益，采取如此激进的措施，短期内能够使其快速抢占市场份额，打破 OpenSea 近乎垄断 NFT 交易市场的格局。

然而，长期来看，LooksRare 能否占据 NFT 市场的一席之地，取决于其是否能平衡好去中 心化平台的两种属性，即 NFT 交易市场属性与虚拟货币发