海内外NFT行业发展路径的分化及长短期展望专题报告1

1. 近期海内外 NFT 发展动态

1.1. 海外 NFT 行业发展动态

自 2021 年 8 月海外 NFT 市场起量以来，总市值以较高增速上升，日交易量保持活跃。而 2022 年 3 月以来，海外 NFT 交易热度有所下降。在海外 NFT 二级市场完全放开的背景下， 二级市场 NFT 成交额远大于一级市场成交额，其占比达到 80%以上，一定程度上表明该市 场趋于成熟。发行项目方面，UGC 模式下 NFT 市场产品多样，但目前交易份额高度集中于 少数 NFT 项目，头部效应显著，导致市场处于供大于求的状态。产品类别方面，目前 NFT 交易集中于 PFP 与数字藏品，其他领域增量不大，NFT 的核心功能暂未得到释放。平台分 布方面，2022 年 LooksRare 平台的入局使得 NFT 市场以 OpenSea 占绝大部分市场份额的 地位发生变化。

2022 年 3 月以来 NFT 市场热度减弱，但交易依然活跃。自 2021 年 8 月海外 NFT 市场爆发 以来，NFT 的总市值、交易额持续增长。根据 NFTGO 的数据显示，截止 2022 年 4 月 10 日，NFT 市值达到 198.5 亿美元，相较于 2021 年 1 月 1 日的 6174 万美元，市值激增 320 倍，其中，2021 上半年平稳增长，2021 年下半年以来增速提升，但 2022 年 3 月以来增速 有所放缓。市值激增的同时，交易量也爆发增长。2021 年 1 月 1 日，NFT 的日交易额仅为 27 万美元，2021 年最高日交易量出现在 10 月 28 日，达到 5.7 亿美元。2022 年 1-2 月交易 量再次爆发，其中 1 月 18 日达到峰值 10.4 亿美元。

2022 年 3 月以来，NFT 市场的交易热度有所下降。根据 NFTGO 的数据，2022 年 1-2 月 NFT 市场的日交易额均值在5亿美元以上，却在3月陡然下降至2021年下半年的交易水平， 交易活跃度也有所下降。根据 NonFungible 数据，2022 年 3 月以来，全球 NFT 市场的日度 交易数量，由 2021 年 8 月日成交 22 万个的峰值，下降到日均 1 万个交易量。同时 NFT 的 日活跃用户数量也在减少，由 2021 年 8 月日活跃用户数峰值的 10 万人，下降到 2022 年 3 月日均活跃用户数量的 2 万人。

NFT 交易越来越集中于二级市场，表明海外 NFT 市场趋于成熟。根据 Non Fungible 的跟踪 数据，Ethereum 区块链上 NFT 二级市场成交额占比自 2021 年 8 月行业起量后一直维持在 80%-90%区间内，从 2021 年 1 月的 43%提升至 2022 年 3 月的 88%。可见 NFT 交易越来 越集中在二级市场，而二级市场占主导地位的情况反映出国外 NFT 市场正在趋于成熟。

从交易项目来看，目前交易份额高度集中于少数 NFT 项目，头部效应明显。虽然海外的 NFT 平台支持用户自行发布 NFT 项目，发布作品流程相对简易，并配有完全放开的二级交易市 场，但目前绝大部分交易份额集中在少数 NFT 项目，头部效应显著。主要原因在于 NFT 作 品在市场上的销售热度往往取决于项目内部因素，诸如创作者或团队的知名度、项目本身的 运作机制、事件的营销热度等。根据 Cryptoslam 数据，截至 2022 年 3 月底，NFT 项目的 累计成交额已经超过了五百亿美元，在 2563 个现有项目中，历史成交额 Top10 项目占据了 超五分之一的市场份额。NFT 市场累计成交额排名第一的项目为 Axie Infinity，历史交易总 额达到 40.53 亿美元，第二至第五的项目分别为 Cryptopunks、Bored Ape Yacht Club、Art Blocks、Mutant Ape Yacht Club，Top10 市场份额合计达到 27%。头部效应显著致使目前海 外 NFT 的铸造数量远远超过市场的需求，处于供大于求的状态。

从 NFT 交易类别来看，目前 NFT 产品交易仍然集中于数字收藏品。根据 1confirmation 的 2021NFT 年度报告，艺术、PFP、文化收藏品三类NFT 合计贡献了2021年交易额的79.6%。 而根据 NFTGO 的最新数据，截至 2022 年 4 月 10 日，PFP 与收藏品两类 NFT 的累计交易 额占所有类别产品的 70%以上。收藏品与艺术品占据 NFT 市场主流，说明目前 NFT 以收藏 与赏玩功能为主，其核心功能尚未得到释放。

从各类交易平台来看，2022 年 LooksRare 平台的入场使得 NFT 平台的市场份额激变。根 据 Dune Analytics 数据，LooksRare 上线之前，OpenSea 长期占据海外 NFT 市场 98%以上 的市场份额。2022 年 1 月 10 日，去中心化的 NFT 交易平台 LooksRare 上线，LooksRare 通过空投原生治理代币 LOOKS 及去中心化的运营机制，快速吸纳了大量交易规模，上市后 其交易额大幅度赶超 OpenSea。LooksRare 上线当月，其交易额达到 111.02 亿美元，约占 全球主流 NFT 交易市场份额的 65%，远超 OpenSea 的交易额 58.72 亿美元。LooksRare 平台的入场，打破了先前 OpenSea 平台占据 NFT 市场主流的固态。

目前，两大平台的市场份额趋近，OpenSea 略显优势。根据 Dune Analytics 的跟踪数据， LooksRare 交易额年初大幅领先 OpenSea 交易额的趋势已结束，近两月来（2022.2.11-4.10）， OpenSea 的日均交易额明显高于 LooksRare。截至 2022 年 4 月 10 日，OpenSea 的市场份 额为 58.4%，LooksRare 仅占 41.6%。

1.2. 国内 NFT 行业发展动态

随着 NFT 火遍全球，国内市场也迅速跟进，NFT 进入中国市场后，被弱化了交易投资属性， 更多是以“数字藏品”的身份出现。国内的数字藏品市场从鲸探在 2021 年中发布的两款 NFT 皮肤“敦煌飞天”与“九色鹿”之后开始逐步成长。基于不同的成长环境，目前国内 NFT 市场正在寻找属于自身的合规、合法、合适的发展道路，互联网大厂、上市公司及中小创企 业以不同的方式构建数字藏品交易平台，形成了差异化发展的竞争格局。

1.2.1. 监管政策暂未界定数字藏品的合规范畴

目前，国家对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范，但针对 NFT 的法律性质、 交易方式、监督主体、监督方式等尚未有明确的法律出台，一方面导致数字藏品仍然存在大 量炒作、非法集资等金融风险，另一方面也限制了 NFT 向二级市场的拓展。

国家对虚拟货币的监管政策一向严格，虽然 NFT 与虚拟货币并不等同，但鉴于 NFT 与同质 化代币（FT）应用了相似的区块链技术基础，因此同样存在投机炒作及潜在的洗钱等风险。 为防范上述风险，国家层面的政策不断规范。

2021 年 9 月，央行等十部门联合发布关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险 的通知（银发2021237 号），明确禁止虚拟货币在我国的流通使用。该通知出 台后不久，国内头部 NFT 项目平台纷纷删除了 NFT 字样，改名为“数字藏品”。

2022 年 2 月 24 日，最高人民法院发布关于修改最高人民法院关于审理非法集资刑 事案件具体应用法律若干问题的解释的决定，对原司法解释中有关非法吸收公众存 款罪、集资诈骗罪的定罪处罚标准进行修改完善，增加了虚拟币交易等新型非法吸收资 金的行为方式。这一修改是对关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知 的刑法衔接，为依法惩治虚拟货币领域的非法集资犯罪提供了依据。

2022 年 4 月 13 日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布 关于防范 NFT 相关金融风险的倡议，主要提出两大倡议。一方面要坚持守正创新， 发挥 NFT 赋能实体经济的作用。规范应用区块链技术，运用 NFT 推动产业数字化、数 字产业化。另一方面要坚守行为底线，防范金融风险。坚决遏制 NFT 金融化证券化倾 向，从严防范非法金融活动风险。倡议对防止数字藏品金融化，发挥数字藏品行业本身 的文化价值具有重要意义。

同时，为了进一步规范数字藏品市场的发展，行业内部也积极响应，共同颁布自律公约。2021 年 10 月 31 日，国家版权交易中心联盟、中国美院、湖南省博物馆、安徽文交所、蚂蚁集团、 京东、腾讯等机构共同发布了数字文创行业自律公约，意在强化行业自律，共建良性的数字文创行业发展生态。2022年 4月 8 日，新一代人工智能产业技术创新战略联盟（AITISA） 及红洞数藏联合洞壹元典、灵境藏品等单位正式发布了 2022 中国数字藏品自律公约，达 成“合理公平、诚信守法”、“共同探索打造基于技术的开放生态合作关系”“赋能实体经济”、 “充分保护用户合法权益”、“打击恶意炒作”等 11 项共识。

国家层面的法规文件持续颁布，导致 2022 年 3 月腾讯微信、蚂蚁集团相继收紧数字藏品平 台的规则，下架部分数字藏品公众号、小程序，腾讯微信官方声明，将对炒作、二次售卖数 字藏品的公众号及小程序进行规范化整治，以防止一些不规范的交易平台通过数字藏品实现 不可控的资金转移。

尽管国家对虚拟货币风险防范有明确规定，但政策层面针对数字藏品本身的监管体系仍不健 全。目前，国家既没有对 NFT 数字藏品进行明确定性，也没有对 NFT 交易平台进行规制与 监管，相关法律仍然处于空白的状态。在目前不完备的监管体系下，国内 NFT 交易平台、 NFT 项目创作者与投资者三方都处于谨慎探索阶段，NFT 交易主要局限在数字藏品的一级交 易市场，绝大多属平台并不开放二级市场交易。

目前，我国法律对 NFT 数字藏品能否二次交易没有明确的规定，仅对金融交易市场进行过 规范。2011-2012 年国家曾对不规范的交易市场做过清理整顿。若涉及二次交易，需要参考 国办发（2012）37 号文国务院办公厅关于清理政整顿各类交易所的实施意见、国发（2011） 38 号文国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定。未来，随着区块链技 术的发展以及 NFT 市场规模的不断扩大，中国将逐步制定及完善相关文件来助力 NFT 行业 在中国的发展。